11月6日，2020湘江金融發(fā)展峰會(huì)在湖南開(kāi)幕，諾亞財(cái)富是此次峰會(huì)的參與支持方，諾亞財(cái)富聯(lián)合創(chuàng)始人、歌斐資產(chǎn)創(chuàng)始合伙人殷哲出席峰會(huì)并做主旨演講。殷哲認(rèn)為，由于人民幣升值、海外資金流入、全球流動(dòng)性寬松等原因，中國(guó)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)會(huì)更加稀缺，要把握住經(jīng)濟(jì)恢復(fù)、技術(shù)升級(jí)、內(nèi)需持續(xù)增長(zhǎng)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。
 

 
 科技助力新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換，催生更多創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展

殷哲表示，宏觀層面，由于中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向穩(wěn)，海外資本對(duì)中國(guó)企業(yè)和中國(guó)制造持續(xù)加倉(cāng)。美國(guó)通過(guò)壓制代表未來(lái)核心科技的企業(yè)來(lái)延緩中國(guó)的發(fā)展，短期內(nèi)，不可避免將帶來(lái)陣痛。但抑制也將倒逼中國(guó)加速?gòu)膭趧?dòng)力成本優(yōu)勢(shì)向科技優(yōu)勢(shì)的發(fā)展路徑轉(zhuǎn)型，長(zhǎng)期看，這種轉(zhuǎn)型將帶來(lái)巨大的價(jià)值。中國(guó)有全球最好的供應(yīng)鏈，未來(lái)中國(guó)將擁有全世界一流的科技和科技企業(yè)。

殷哲認(rèn)為，在科技新舊動(dòng)能的轉(zhuǎn)換當(dāng)中，將催生更多創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展，尤其是以5G為代表的新基建、新數(shù)字經(jīng)濟(jì)，物聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)等新經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)建設(shè)，未來(lái)都是重要的投資方向。

他表示，在線服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)等互聯(lián)網(wǎng)業(yè)態(tài)將進(jìn)一步發(fā)展，成為驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)幽�。消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)向產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)加速升級(jí)，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型進(jìn)程不斷加快。與20年前相比，全球市值排名最大的公司發(fā)生了很大變化，相當(dāng)一部分以新經(jīng)濟(jì)，數(shù)字科技為背景的公司替代了傳統(tǒng)行業(yè)，而新經(jīng)濟(jì)企業(yè)迅速發(fā)展的背后都離不開(kāi)風(fēng)險(xiǎn)投資的支持。萬(wàn)物互聯(lián)將形成大連接，推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)紅利共享。生產(chǎn)復(fù)蘇和需求擴(kuò)張，促進(jìn)良性循環(huán)。以支持內(nèi)循環(huán)而創(chuàng)設(shè)的公司，未來(lái)會(huì)有很大的發(fā)展，如國(guó)產(chǎn)新能源汽車及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈。

殷哲表示，數(shù)據(jù)是未來(lái)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。數(shù)據(jù)有積累的過(guò)程，只有數(shù)據(jù)，沒(méi)有應(yīng)用場(chǎng)景，不會(huì)帶來(lái)價(jià)值。專注于數(shù)據(jù)分析和應(yīng)用的公司，在早期投資中產(chǎn)生巨大價(jià)值。以諾亞和歌斐為例，今年也把數(shù)據(jù)和科技化能力作為新一輪業(yè)務(wù)發(fā)展的起點(diǎn)。如果沒(méi)有數(shù)據(jù)科技，就不能精準(zhǔn)地知道客戶需要什么，不能精準(zhǔn)地知道被投基金和企業(yè)發(fā)生什么變化。因此歌斐資產(chǎn)未來(lái)將大幅提高在科技和數(shù)據(jù)上的投入，而各行各業(yè)未來(lái)也都會(huì)把數(shù)據(jù)科技作為重要競(jìng)爭(zhēng)力。

中國(guó)股權(quán)市場(chǎng)早期/PE/VC的投資方向體現(xiàn)了未來(lái)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的方向

殷哲表示，PE和VC是最重要的支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力量。相對(duì)于大企業(yè)，中小企業(yè)更有活力。但因?yàn)榕c生俱來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)特征，中小企業(yè)融資很難。而對(duì)中小微企業(yè)的扶持，更重要的是依靠早期創(chuàng)投基金和成長(zhǎng)基金。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，創(chuàng)投基金和成長(zhǎng)基金是真正投資代表未來(lái)新興發(fā)展方向的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，如生物技術(shù)、醫(yī)療健康、互聯(lián)網(wǎng)、半導(dǎo)體及電子設(shè)備等企業(yè)。

殷哲表示，今年上半年，國(guó)內(nèi)私募股權(quán)市場(chǎng)受到疫情影響，募集量同比下降29.5%，但由于私募股權(quán)投資的延續(xù)性，在一級(jí)市場(chǎng)募集的資金，將在基金成立后的2到4年間逐步投出去，這使得整體的投資進(jìn)程沒(méi)有放緩。且中國(guó)的資本結(jié)構(gòu)越來(lái)越呈現(xiàn)多層次的局面，機(jī)構(gòu)資金的穩(wěn)定，相當(dāng)程度地彌補(bǔ)了民營(yíng)資金的缺口，殷哲認(rèn)為，未來(lái)資本會(huì)向頭部機(jī)構(gòu)集中，專業(yè)化不夠、對(duì)創(chuàng)業(yè)者理解不夠、行業(yè)認(rèn)知不夠的管理人，都會(huì)被淘汰。所以對(duì)頭部管理人來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在反而是新的春天的到來(lái)。同時(shí)越是偏早期的基金，行業(yè)分化越明顯，因?yàn)樾枰邆淇焖俚臎Q策力，需要深耕行業(yè)找到細(xì)分賽道的賽車手。有很多細(xì)分基金扎根某一領(lǐng)域提升投資能力，這也是歌斐資產(chǎn)能夠和湘江新區(qū)共同成立天使基金來(lái)支持細(xì)分的、早期的基金落地在當(dāng)?shù)�，支持�?jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)。

歌斐PE投資十年經(jīng)驗(yàn)積累與政府合作邁向深層次發(fā)展

殷哲認(rèn)為，投資機(jī)構(gòu)是否有真正深度的判斷邏輯，是未來(lái)勝出的關(guān)鍵。他表示，歌斐資產(chǎn)成立10年，管理資產(chǎn)總規(guī)模超過(guò)1000億元。歌斐PE的投資策略用三個(gè)詞概括就是：直投跟投（Direct）,聚焦S基金（Secondary）即PE的“二級(jí)市場(chǎng)”份額轉(zhuǎn)讓，和FOF精選。

他介紹，S基金并非中國(guó)獨(dú)創(chuàng)，在美國(guó)有相當(dāng)好的發(fā)展。優(yōu)點(diǎn)是投資期限短，難點(diǎn)是找到賣賣雙方的圈子和買(mǎi)賣的價(jià)格博弈。在海外，S基金約占PE/VC在管規(guī)模的7%，在中國(guó)只有0.5%。用S基金來(lái)做策略，對(duì)于創(chuàng)投行業(yè)來(lái)說(shuō)是很好的流動(dòng)性補(bǔ)充。而且在過(guò)程中，有方方面面中間服務(wù)的機(jī)會(huì)。S基金的交易很復(fù)雜，需要專業(yè)化運(yùn)營(yíng)，總結(jié)下來(lái)有三個(gè)主要策略：尾盤(pán)、核心池、成長(zhǎng)策略，在PE的估值定價(jià)能力上不斷提升。

殷哲表示，PE與政府的合作，正在經(jīng)歷一個(gè)新的階段，即地方政府通過(guò)打造生態(tài)環(huán)境和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，筑巢引鳳，形成良性循環(huán)，依托于當(dāng)?shù)馗咝：蛣?chuàng)業(yè)項(xiàng)目，來(lái)吸引外部資金。歌斐資產(chǎn)和湘江新區(qū)合作成立的天使母基金，通過(guò)項(xiàng)目的引進(jìn)落地，擴(kuò)大了天使母基金的知名度和影響力，并利用歌斐跨資產(chǎn)類別的金融背景優(yōu)勢(shì)，積極支持當(dāng)?shù)仄髽I(yè)發(fā)展。
 
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